新股怡合达上市开盘估值分析

一、公司介绍

(一)主营业务

公司专业从事自动化零部件研发、生产和销售,提供 FA 工厂自动化零部件 一站式供应(www.cwbn.net)。公司深耕自动化设备行业,基于应用场景对自动化设备零部件进行 标准化设计和分类选型,通过标准设定、产品开发、供应链管理、平台化运营, 以信息和数字化为驱动,致力于为自动化设备行业提供高品质、低成本、短交期 的自动化零部件产品。

经过多年发展,公司已逐渐成为 FA 工厂自动化零部件领域较有影响力的一 站式供应商。其中:第一,公司基于对自动化设备所需零部件应用场景的研究, 对各类自动化零部件进行专业的类别梳理,逐渐建立起自动化零部件的标准化体 系,编制了《FA 工厂自动化零件》、《工业框体结构部件目录手册》、《FA 电 子电气零件精选》等多本产品标准选型手册。第二,公司以产品标准体系为基础, 区分客户应用场景对原有非标准型号产品标准化、已有标准型号产品系列化及模 块化,并根据 3D 模型下载、客户现场走访调研反馈、电商平台数据,持续优化 产品品类,强化产品适用性,形成了独具特色并富有竞争力的产品开发体系。第三,公司建立了敏捷制造的自制供应和 OEM 供应、集约化采购的外部供应体系, 通过供应商开发、品质管控、仓储分拣管理,不断强化供应链能力,确保客户订 单能够得到及时、准确、高质量的交付。第四,客户不仅能通过线下下单,还可 以通过公司电商平台直接在线上完成产品选型、询价、订单生成、款项支付等, 并可实时获取批量订单报价、预计交期、物流等信息,便于客户对采购成本和交 期的管理。第五,公司通过对 ERP 进行定制开发,建立起高效、稳定的信息化 管理系统,确保从订单、生产、采购、到交付的全环节信息化管理,提高订单响 应速度,缩短交付周期。此外,公司通过数字化产品数据库和电商交易系统,确 保客户所选即所需,提升客户设计、选型和采购效率。截至报告期末,公司已开发涵盖 176 个大类、1,404 个小类、90 余万个 SKU 的 FA 工厂自动化零部件产品体系,并汇编成产品目录手册;年订单处理量约 55 万单,年出货总量超过 230 万项次,90%标准件可实现 3 天内发货;累计成交客 户数突破 4 万家,服务 3C、汽车、新能源、光伏等众多行业,具有较高的品牌 知名度。

(二)主要产品或服务 公司主要提供 FA 工厂自动化零部件相关产品,包括直线运动零件、传动零 部件、气动元件、铝型材及配件、工业框体结构部件、机械加工件、机械小零件、电子电气类、其他九类产品。此外,公司还可向客户提供工业自动化设备。公司现有产品分类主要参考产品功能特性,并考虑产品管理、客户应用场景 等因素形成,符合行业惯例,具体情况如下:1、公司产品分类标准 公司主要按照自动化设备零部件功能特性进行分类,具体情况如下:

2、公司产品分类符合行业惯例

(1)同行业可比公司米思米产品分类情况 米思米 FA 工厂自动化零部件主要产品分类情况如下:

与公司 FA 工厂自动化零部件产品分类相比,米思米在产品分类方面更为细 化。但是,公司产品分类与同行业可比公司米思米分类标准总体一致,不存在重 大差异,公司产品分类符合行业惯例。

(三)主营业务收入构成 1、按产品构成情况 报告期内,公司主营业务收入按产品构成如下:

2、按销售区域构成情况

3、按产品供应方式构成情况

二、行业和竞争

自动化设备零部件行业是自动化设备制造行业的重要配套产业,隶属于机械 通用零部件制造行业大类。在国家机械工业宏观发展向好的带动下,机械通用零部件行业经济总体运行 较好,产品订单较为饱满,进出口也趋向转好。根据中国机械通用零部件工业协 会公布的数据,2017 年机械通用零部件行业总产值达到 3,895 亿元,同比增长 7.89%;行业的进出口总额达到 341.80 亿美元,同比增长 9.52%。

在适龄劳动力数量减少、劳动力成本持续上升、自动化设备技术水平不断提 高、国家产业升级政策支持等多方面因素的作用下,自动化行业的市场规模不断 扩大。依托于下游自动化设备行业快速成长,公司所处的自动化设备零部件行业 呈现良好发展态势。

自动化设备服务领域较广,包括 3C、汽车、新能源、光伏、医疗、激光、 食品和物流等行业领域。依托于自动化设备细分领域的巨大市场空间,自动化设 备零部件行业市场空间和成长速度均随之呈现良好态势。

公司与米思米均为 FA 工厂自动化零部件一站式供应商,报告期内公司与米 思米在中国市场情况如下:

公司与米思米在关键业务、财务数据方面的比较情况如下:

三、突出风险

  1. 应收账款回款风险 报告期各期末,公司应收账款账面余额分别为 14,467.89 万元、19,086.05 万 元和 25,886.83 万元,占同期营业收入的比例分别为 23.16%、25.08%和 21.40%。报告期各期末,公司应收账款坏账准备金额分别为 784.55 万元、1,889.87 万元和 2,289.85 万元。由于公司应收账款金额较大,若客户经营状况或资信情况恶化, 出现推迟支付或无力支付款项的情形,公司将面临应收账款不能按期收回或无法 收回从而发生坏账损失的风险,将对公司经营业绩造成一定程度的不利影响。
  2. 存货余额较大风险 报告期各期末,公司存货账面价值分别为 17,453.85 万元、19,263.77 万元和 23,612.48 万元,占资产总额的比重分别为 22.86%、14.80%和 14.18%,金额及占 比均较高。报告期内,随着经营规模的扩大,公司存货规模整体呈现增长态势。

四、募投项目

五、财务情况

2021 年 1-3 月,公司营业收入为 31,938.09 万元,营业利 润为 7,081.03 万元,归属于母公司所有者的净利润为 6,168.49 万元。2021 年 1-3 月,由于疫情影响逐渐消失,公司经营状况良好,营业收入、营业利润以及归属 于母公司所有者的净利润较去年同期相应增加。

根据公司初步测算,2021 年 1-6 月营业收入预计为 76,000 万元- 82,000 万元, 较上年同期增长 42%-53%;2021 年 1-6 月净利润预计为 16,514 万元- 17,818 万 元,较上年同期增长 36%-47%;2021 年 1-6 月扣除非经常性损益后归属于母公 司所有者的净利润预计为 16,375 万元-17,678 万元,较上年同期增长 42%-53%。

六、无风重点结论:发行人主要从事自动化零部件研发、生产和销售,提供 FA 工厂自动化零部件一站式供应,公司这个赛道和模式比较新颖,直接对标米思米,报告期内业绩高增长,叠加创业板概念,短线给予130亿左右估值,无风建议重点关注。

主营产品:艾默生UPS电源,山特UPS电源,科华UPS电源,图腾机柜,科华精卫蓄电池